Ob kleine oder mächtige Staaten, global agierende Konzerne oder Großbanken – Rating-Agenturen haben im globalen Finanzsystem die Aufgabe, durch ein unabhängiges Rating für:

• Investoren (Käufer) und
• Emittenten (Verkäufer)

die Kreditwürdigkeit eines Produkts zu bewerten. Weltweit geben heute fast ausschließlich drei Agenturen den Ton an:

• Standard & Poor’s,
• Moody’s und
• Fitch

Standard & Poor’s

Die “Standard and Poor’s Corporation” (S&P) entstand im Jahr 1941, als die amerikanischen Unternehmen “Standard Statistics Bureau” und “H.V. & H.W. Poor” miteinander verschmolzen. 1966 wurde das Unternehmen dann von der McGraw-Hill Company, einem riesigen amerikanischen Medienkonzern, übernommen und dem Unternehmen als eine hundertprozentige Tochtergesellschaft eingegliedert. Seit der Integration in den McGraw-Hill-Konzern ist Standard & Poor’s eigentumsrechtlich teilweise auch mit den weltweit größten Finanzkonzernen wie BlackRock, Vanguard, State Street oder Morgan Stanley verknüpft. Wegen dieser Verflechtungen und wegen der Marktmacht steht die Unabhängigkeit von Standard & Poor’s immer wieder in der Kritik.

Standard & Poor’s ist heute vornehmlich in zwei Geschäftsbereichen tätig:

• in der Analyse und Bewertung der Bonität von Unternehmen und Staaten (Rating-Agentur) und
• in der Erstellung von wichtigen Aktienindices, etwa des S&P 500 (Indes der 500 größten US-Unternehmen an der Börse) oder des World Commodity Index (Rohstoffe).

Im Geschäftsbereich des Ratings ist Standard & Poor’s noch vor Fitch und Moody’s die größte Rating-Agentur der sogenannten „Big Three“, die sich den Großteil der wichtigsten Bonitätsbewertungen – wie etwa jene der Staaten – unter sich aufteilen.

Standard & Poor’s – Bewertungssystem

Grundsätzlich drücken die Bonitätsbewertungen einer Rating-Agentur keine Kaufempfehlung, sondern lediglich eine Wahrscheinlichkeit aus, mit der das bewertete Unternehmen bzw. der Staat seine Kapitalverpflichtungen erfüllen kann. Standard & Poor’s verwendet für seine Bewertung zwei aufeinander abgestimmte Systeme. Zum einen unterscheidet die Rating-Agentur die Kreditwürdigkeit nach Buchstaben von AAA bis D. Die Wertigkeit geht dabei:

• von AAA (Höchste Qualität),
• über AA und A (gute Schuldner) und BBB
• bis hinunter zu D (Zahlungsausfall)

Diese Ratings können von AA bis CCC noch mit einem + oder einem – versehen werden. In jüngster Zeit hat Standard & Poor’s dieses Basissystem noch um ein zweites Empfehlungssystem ergänzt, und zwar:

• den Investment Grade (AAA bis BBB) – für ein Investment geeignet- und
• den Speculative Grade (BB bis D) – für ein Investment ungeeignet.

Mit diesem Bewertungssystem deutet Standard & Poor’s mittlerweile auch eine Kaufempfehlung an.

Der Vorwurf der Vorteilsnahme schlägt derzeit in Deutschlands Medien täglich neue Wellen. So steht niemand geringerer als Bundespräsident Christian Wulff unter dem Verdacht, sich noch als niedersächsischer Ministerpräsident bei der Annahme eines Kredits der illegalen Vorteilsnahme schuldig gemacht zu haben.

• Aber was hat es mit dem Delikt der Vorteilsnahme auf sich?
• Und durch welches Verhalten könnte sich der Bundespräsident dieses Delikts schuldig gemacht haben?

Die Vorteilsnahme – ein Korruptionsdelikt

Die Vorteilsnahme ist nach § 331 des deutschen Strafgesetzbuches (StGB) eine strafbare Handlung. Der Tatbestand der Vorteilsnahme ist dann erfüllt, wenn ein Amtsträger für die Ausübung seines Dienstes von Dritten einen Vorteil:

• fordert,
• sich versprechen lässt oder
• annimmt.

Ist die Dienstausübung darüber hinaus noch rechtswidrig, erfüllt die Straftat sogar den schwerwiegenderen Tatbestand der Bestechlichkeit (§ 332). Während für die Bestechlichkeit eine Freiheitsstrafe von höchstens fünf Jahren steht, wird die Vorteilsnahme entweder mit:

• einer Geldstrafe oder
• einer Freiheitsstrafe von maximal drei Jahren geahndet.

Die Grenzen zwischen einer für Amtsträger legalen Spendenwerbung und der strafbaren Vorteilsnahme sind seit einem Urteil des Bundesgerichtshofs (Kremendahl-Urteil) aus dem Jahre 2004 sehr strikt gezogen. Strafbar ist nach Ansicht des BGH bereits die Annahme von Spenden, die „den Eindruck der Käuflichkeit in seiner Amtsführung nach Wiederwahl erwecken.“

Die Vorteilsnahme im Fall des Bundespräsidenten

In Falls des Bundespräsidenten besteht der Verdacht auf eine Vorteilsnahme derzeit auf Grund von drei Ereignissen:

• Wegen eines Urlaubs in Italien 2008, als sich Wulff mit in der Villa von Wolf-Dieter Baumgartl aufhielt, der Aufsichtsratsvorsitzender der Talanx-Lebensversicherungsgruppe ist. Wulff hatte sich zuvor in Niedersachsen für eine Steuerfreiheit bei Lebensversicherungen stark gemacht.
• Wegen eines zinsgünstigen Privatkredits, den Wulff 2008 von der Unternehmersgattin Edith Geerkens erhielt (500.000 Euro). Ihr Mann begleitet Wulff nachher auf drei Auslandsreisen, allerdings hat dieser die Reisen bezahlt.
• Wegen eines zinsgünstigen Darlehens der BW-Bank, mit dem Wulff den obigen Kredit 2010 ersetzte. Wulff war zuvor als VW-Aufsichtsratsmitglied in die Rettung von Porsche involviert. Der Autohersteller ist einer der wichtigsten Kunden des Mutterkonzerns der BW-Bank, der LBBW-Bank.

Mittlerweile hat die Staatsanwaltschaft bekanntgegeben, dass sie gegen Wulff in diesen Fällen keine Ermittlungen aufnehmen will. Ein Gutachten des Strafrechtsexperten Hans Herbert von Arnim kommt allerdings zu dem Schluss, dass die “Grenzen der Strafbarkeit” überschritten sind.

Die Suche nach einem Darlehen gestaltet sich gerade in wirtschaftlich schwierigen Zeiten nicht immer einfach. Kreditvermittler versprechen, Darlehnssuchenden bei der Suche nach einem Kredit zu helfen – auch und insbesondere jenen, die ungünstige Kreditvoraussetzungen wie bspw. einen negativen SCHUFA-Eintrag haben. Aber:

• Wer sind eigentlich Kreditvermittler?
• Können sie ihre Versprechen halten?
• Welche Rechte habe Kunden?

Wer sind Kreditvermittler ?

Kreditvermittler sind im Grunde Makler, die gewerblich Darlehen an Kreditsuchende, also Kreditnehmer, vermitteln. In Deutschland müssen Kreditvermittler eine ganze Reihe von rechtlichen Voraussetzungen erfüllen, damit sie ihr Gewerbe ausüben dürfen:

• die Tätigkeit der Kreditvermittlung muss gewerblich ausgeübt werden, d.h. es bedarf eines kaufmännisch eingerichteten Geschäftsbetriebs, der auf eine dauerhafte und gewinnorientierte Tätigkeit eingerichtet ist.
• die Erlaubnis (nach § 34c der Gewerbeordnung) der zuständigen Behörde (üblicherweise das Gewerbeaufsichtsamt)
• die für diese Erlaubnis vorausgesetzten geordneten Vermögensverhältnisse und die notwendige Zuverlässigkeit des Antragstellers (Kreditvermittlers)

Kreditvermittler – wann sind sie hilfreich?

Kreditvermittler haben landläufig nicht den besten Ruf – und das manchmal auch zurecht. Seriöse Kreditvermittler können für Kreditsuchende aber durchaus hilfreich sein, etwa:

• wenn ein Kreditantrag auf den ersten Blick ohne guten Grund abgelehnt wird.
• wenn es darum geht, bessere bzw. besondere Kreditbedingungen wie längere Laufzeiten oder höhere Kreditsummen zu verhandeln.
• wenn man als Selbstständiger auf der Suche nach einem Darlehen ist.

In diesen Fällen können seriöse Kreditvermittler auf Grund ihrer genauen Kenntnis des Kreditmarktes und ihrer oft sehr guten Kontakte zu den Kreditgebern die Chancen auf eine Kreditvermittlung durchaus erhöhen.

Vorsicht ist allerdings geboten, wenn Kreditvermittler versprechen:

• trotz eines negativen SCHUFA-Eintrags,
• einer schlechten Einkommenssituation oder
• ohne eine SCHUFA-Anfrage einen Kredit vermitteln zu können.

Verbraucherschutz und Kreditvermittler

Kommt es zu einem Kreditabschluss über einen Kreditvermittler, dann schließt der Kreditnehmer zwei Verträge ab:

• einen Darlehensvermittlungsvertrag (Kreditvermittler) und
• einen Kreditvertrag (Kreditgeber)

Wichtig ist hier! Die Kreditvermittlung ist erst dann rechtsgültig, wenn das Darlehen ausgezahlt ist (§ 655c BGB). Die Zahlung der üblichen Vermittlerprovision erfolgt also erst im Anschluss und wird vom Kreditvermittler mit dem Kreditgeber abgerechnet, sodass üblicherweise für den Kreditnehmer keine zusätzlichen Kosten anfallen. Forderungen von Vorabvergütung sind aber in jedem Fall rechtlich unzulässig.
Besondere Rechte genießt der Kreditnehmer zudem, wenn der Kreditvermittlungsvertrag unter besonderen Umständen (bspw. im Fernabsatz (Telefon, Internet) oder Hausbesuch) zustande kam (Widerrufsrecht gemäß §§ 312 BGB).

Mit dem Begriff Rating-Agenturen werden in der Finanzbranche Unternehmen bezeichnet, die für Käufer (Investoren) und Verkäufer (Emittenten) die Bonität von Finanzprodukten bewerten. Durch dieses Rating werden sowohl:

• Finanzprodukte von privaten Unternehmen und
• Finanzprodukte von Staaten bewertet.

Das wichtigste Finanzprodukt eines Staates sind die Staatsanleihen, also Schuldverschreibungen (Anleihen) mit unterschiedlich langen Laufzeiten, die vom Staat oder einer staatlichen Körperschaft ausgegeben (emittiert) werden. Diejenigen, die derartige Staatsanleihen kaufen und so dem Staat Geld leihen, wollen dafür eine entsprechende Rendite kassieren.

Ratingagenturen und Staatsanleihen – wichtige Funktion

Ratingagenturen bewerten – wie bei herkömmlichen Anleihen ja auch – das Ausfallrisiko einer Staatsanleihe, also das Risiko, dass entweder:

• das geliehene Kapital oder
• die dafür fälligen Zinsen

vom Staat nicht oder nicht fristgerecht zurückgezahlt werden können.

Dieses Rating erfolgt bei Staaten, die einen entscheidenden Einfluss auf die Weltwirtschaft haben, ohne Auftrag (bspw. USA oder Deutschland). Staaten wie etwa Österreich oder Finnland geben die Bonitätsbewertungen der eigenen Staatsanleihen bei den Ratingagenturen selbst in Auftrag, um die eigene wirtschaftliche Lage nach außen positiv darzustellen und das Interesse an den Staatsanleihen zu wecken.

Ratingagenturen und Staatsanleihen – Problemfelder

Die Bewertung einer Staatsanleihe hat einen großen Einfluss auf die Geldpolitik und in Folge auf die Wirtschaft eines Staates. Grundsätzlich gilt:

• Je schlechter eine Staatsanleihe bewertet ist – also je höher das Ausfallsrisiko der Staatsanleihe eingeschätzt wird –,
• desto höher muss die angebotene Rendite sein, damit der Staat Interessenten (Käufer) für seine Staatsanleihen finden kann.

Staaten, deren Staatsanleihen ein schlechtes Rating erhalten, müssen bei der Geldbeschaffung höher Zinsen in Kauf nehmen, da sie ihre riskanten Staatsanleihen nur mit hohen Renditen attraktiv halten können. Außerdem sind auch die Volumina der Staatsanleihen unvergleichlich höher als jene herkömmlicher Anleihen. Die Bewertungen von Staatsanleihen können so starke Turbulenzen auf den Finanzmärkten hervorrufen und sollten deshalb tatsächlich unabhängig und besonders sorgfältig ausfallen.

Wie der IWF festgestellt hat, sind die Rating-Agenturen zwar gut in der Lage, die Ausfallrisiken von Staatsanleihen in einer Rangliste zu ordnen, er bemängelt aber insgesamt deren Transparenz. Die Ratingklassen, so empfiehlt der IWF weiter, sollten um präzise Prozentangaben zu den Ausfallwahrscheinlichkeiten ergänzt und die Rating-Agenturen (vor allem die drei Großen Moody’s, Fitch, Standard & Poor’s) von Staaten insgesamt schärfer überwacht und kontrolliert werden.

Lange Zeit wurden die Rating-Agenturen von der breiten Öffentlichkeit kaum beachtet. Die Finanzkrise 2008 und insbesondere die Eurokrise haben die Agenturen aber ins Rampenlicht gerückt. Stellt sich die Frage:

• wer sind die Rating-Agenturen und
• was sind ihre Aufgaben?

In diesem Artikel sollen die Aufgaben der Rating-Agenturen allgemein vorgestellt werden. In den kommenden Wochen werden dann die drei wichtigsten Agenturen näher beleuchtet.

Wer sind die Rating-Agenturen?

Ratingagenturen sind private Unternehmen, die mit der Bonitäts-Bewertung von Firmen und Staaten einen Gewinn erwirtschaften wollen. Das Gut mit dem Rating-Agenturen wirtschaften, ist das Rating, also die Bonitätsbewertung.

Aufgaben der Rating Agenturen

Grundsätzlich haben zwei Parteien Interesse an den Ratings:

• die Emittenten (Verkäufer) und
• die Investoren (Käufer) von Finanzprodukten

Für beide Parteien ist es von eminenter Bedeutung, dass die Kreditwürdigkeit ihrer Schuldner von unabhängiger Seite bewertet wird. So können sie die Sicherheit eines Finanzprodukts richtig einschätzen, indem ein Rating bspw. angibt, mit welcher Wahrscheinlichkeit ein gewährter Kredit getilgt bzw. nicht getilgt werden kann.

Die Ratings sind zu diesem Zweck in Klassen eingeteilt und werden mit einer Buchstabenfolge bezeichnet (bspw. AAA als beste, CCC als schlechteste Bewertung). Diese Bewertungen sind aber nicht streng quantitativ im Sinne einer exakten Ausfallswahrscheinlichkeit zu verstehen. Die Rating-Klassen sind vielmehr eine Rangfolge vergleichbarer Finanzprodukte. Eine Herabstufung zeigt somit nur an, dass ein Produkt in der Rangfolge fortan schlechter gereiht ist.

Wer bezahlt für die Ratings?

In früheren Jahren wurden Rating-Agenturen hauptsächlich (wenn auch indirekt) von den Investoren bezahlt, die jene Publikationen kauften, welche die Ratings der Agenturen enthielten. Seit der Mitte der 1970er hat sich das grundlegend verändert, als die Rating-Agentur Moody’s damit begann, von den Verkäufern Gebühren zu verlangen. Mittlerweile verdienen die großen Rating-Agenturen ihr Geld beinahe zur Gänze mit den Verkäufern von Finanzprodukten.

Kritik

Diese Einseitigkeit der Einnahmenstruktur ist auch einer der Hauptkritikpunkte. Da die Verkäufer die Bewertung ihrer eigenen Finanzprodukte bezahlen, die Agenturen also ihre Auftraggeber bewerten, kann es sehr leicht zu Interessenskonflikten kommen. Solange eine Rating-Agentur zahlreiche Auftraggeber hat, ist diese Gefahr zwar gering. Seit 2002 werden aber 80% des Rating-Markts von zwölf Auftraggebern abgedeckt, was die Verhandlungsposition der Emittenten extrem stärkt, die Unabhängigkeit der Beurteilung aber schwächt.
In der Kritik steht aber auch, dass drei Agenturen die relevanten Ratings weitgehend unter sich aufteilen, nämlich Moody’s, Standard & Poor und Fitch’s (Stichwort Oligopol).

Viele Deutsche haben sich über Jahrzehnte den Traum vom Eigenheim erfüllt. Viele mussten für die Verwirklichung dieses Traum einen Gutteil ihres Einkommens und Vermögens investieren – und das ein halbes Leben lang. Am Ende kommt es nicht selten vor, dass die Hausbesitzer, wenn sie endlich in den wohlverdienten Ruhestand treten, zwar über:

• ein großes immobiles, aber nur über
• ein geringes mobiles Vermögen verfügen.

Anders gesagt: bei vielen Rentner ist das flüssige Kapital im Ruhestand knapp, obwohl sie mit ihrem Eigenheim über genügend festes Kapital verfügen würden. Ein in Deutschland noch relativ junges Finanzprodukt, die Umkehrhypothek, soll einen Ausweg aus dieser Zwickmühle bieten.

Das Modell der Umkehrhypothek

Die Umkehrhypothek ist einfach gesagt ein Kapitalumwandlungs-Modell. Ein Immobilieneigentümer erhält von einem Kreditinstitut ein Darlehen auf sein Immobilieneigentum, das in Form einer monatlichen Rente oder eines Einmalbetrags ausbezahlt wird. So geht:

• festes Kapital in
• flüssiges Kapital über.

Die Besonderheit: Der Eigentümer erhält vom Kreditinstitut in seiner Immobilie ein Wohnrecht auf Lebenszeit und muss bis zu seinem Tod (oder seinem Auszug) keine Tilgungsraten für den Kredit bezahlen.
Stirbt der Umkehrhypothekennehmer, geht die Immobilie üblicherweise – insofern der Kredit dann nicht abbezahlt wird – in das Eigentum des Kreditgebers über. Für allfällige Erben bleibt nur der Restwert der Immobilie übrig, also der Wert der Immobilie abzüglich der ausbezahlten Kreditsumme (plus Zinsen und Gebühren).

Macht das Modell Sinn?

Interessant ist die Umkehrhypothek vor allem für Rentner, die keine Kinder oder andere Erben haben, die das Eigenheim übernehmen wollen. Doch auch ihnen ist dieses Modell nicht ohne weiteres zu empfehlen.
Da die Umkehrhypothek für die Kreditinstitute ein Geschäft mit großem Risiko ist – weder die Lebenszeit noch der zukünftige Wert der Immobilie können genau vorhergesagt werden – lassen sich die Banken diese umgekehrte Kreditform mit hohen Risikoaufschlägen vergüten. Je nach Eintrittsalter werden an den Umkehrhypothekennehmer nur rund 15 – 35% des Immobilienwertes ausbezahlt.

Ein Beispiel:

• Wert der Immobilie: 300.000 €
• Alter des Kreditnehmers: 70 Jahre
• Ausbezahlter Kreditbetrag: 66.000 € (22% des Immobilienwertes)

Nimmt man einen durchaus üblichen Zins von 7% per annum an, wächst die Schuld des Kreditnehmers bis zum 80. Lebensjahr auf über 130.000 an.

In knapp zwei Monate tritt die Novelle zum Erneuerbare-Energien-Gesetz (EEG) in Kraft. In ihm hat die Bundesregierung die Ziele der Energiewende in Deutschland, d.h. den Umstieg auf eine regenerative Energieerzeugung, neu definiert. Der Anteil der Erneuerbaren Energien (EE) an der deutschen Stromversorgung soll:

• bis 2020 mindestens 35% und
• bis 2050 sogar mindestens 80% betragen.

Damit die Energiewende realisiert werden kann, müssen neben dem Ausbau der Erneuerbaren Energien auch Maßnahmen im Bereich der Energieeffizienz gesetzt werden. Eine der wichtigsten Fördereinrichtung im Bereich des energieeffizienten Bauens und Sanierens ist die KfW, die Kreditanstalt für Wiederaufbau. Sie unterstützt Privatleute, die in die Verbesserung der Energieeffizienz ihrer Immobilien investieren wollen, mit niedrig verzinsten Krediten und Zuschüssen.

Die KfW

Die KfW ist eine Bankengruppe, die 1948 gegründet wurde, um den Wiederaubau in Deutschland zu finanzieren. Heute ist die KfW eine Anstalt öffentlichen Rechts, die zu 80% im Besitz des Staates und zu 20% im Besitz der Länder steht und als Förderbank Aufgaben in den vier Hauptbereichen:

• Förderungen im Inland
• Entwicklungsfinanzierungen
• Projekt- und Exportfinanzierungen
• Sonderaufgaben

erfüllt.

Im Bereich der Projekt- und Exportfinanzierung fördert die KfW diverse Vorhaben von deutschen hen Firmen, damit diese auf den globalen Märkten bestehen können.
In der Sparte Entwicklungsförderung hat die KfW die Aufgabe, den sozialen und wirtschaftlichen Fortschritt in Entwicklungsländern zu unterstützen.
Im Geschäftsfeld der Sonderaufgaben wickelt die KfW etwa die Privatisierung deutscher Staatsunternehmen ab.

Förderungen im Inland

In diesem Bereich fördert die KfW Privatleute, Unternehmer und Kommunen. Für Privatleute fungiert sie einerseits als Zusatzbank zur Hausbank, wenn beim Hausbau, beim Studium oder bei der Existenzgründung Lücken in der Finanzierung bestehen.
Andererseits sind die Förderungen im Bereich des energieeffizienten Bauens uns Sanierens besonders umfangreich. Sowohl im Bereich der Neubauten, die den energietechnischen Anforderungen der KfW – etwa die KfW-Effizienzhäusers 70, 55 und 40 – genügen, als auch im Bereich der Altbausanierung werden Baumaßnahmen, die der Steigerung der Energieeffizienz (bspw. Aufstockung der Wärmedämmung, Austausch der Fenster oder der Heizung, etc.) dienen, mit zahlreichen Förderprogrammen in Form von Zuschüssen oder günstigen Krediten gefördert.

Wer den Erwerb oder den Bau eines Hauses mit Hilfe eines Kredits finanziert, der nimmt über einen längeren Zeitraum eine bestimmte finanzielle Belastung in Kauf. Dass dabei aber jede mögliche Entlastung sehr willkommen ist, das leuchtet ein. Eine mögliche Form der Entlastung verspricht die steuerliche Absetzbarkeit von Teilen der Kreditkosten. Sie winkt aber nur Kreditnehmern:

• die das Haus verpachten oder vermieten,
• nicht aber jenen, die das kreditfinanzierte Haus selber nutzen

Will der Kreditnehmer, der sein Haus über einen Kredit finanziert hat, in dem Haus selber wohnen, trotzdem aber Teile der Immobilie auch vermieten bzw. verpachten, dann empfiehlt es sich, zwei gesonderte Kredite aufzunehmen. So kann der Darlehensnehmer wenigstens bei einem Kredit von den steuerlichen Vergünstigungen profitieren.

Welche Teile des Kredits sind steuerlich absetzbar?

Wird ein fremdfinanziertes Haus vermietet oder verpachtet, dann kann der Zinsanteil der Tilgungssumme steuerliche abgesetzt werden, da über die Immobilie ein Einkommen aus:

• den Einnahmen für die Miete oder aus
• den Einnahmen für die Pacht

erzielt wird.

Steuerlich abzusetzen ist dieses Einkommen unter den Werbungskosten. Im Sinn des deutschen Einkommenssteuergesetzes (EStG) sind nämlich alle Aufwendungen, die der Erwerbung, der Sicherung und der Erhaltung von Einnahmen dienen, als Werbungskosten anzusehen. Die Gesetzlich Grundlage für die Absetzbarkeit des Zinsanteiles eines Immobilienkredits ist der § 21 des EStG.

Darlehensformen und Absetzbarkeit

Grundsätzlich sind hier zwei Darlehensformen zu nennen:

• das Annuitätendarlehen
• das endfällige Darlehen

Im Bereich der Immobilienfinanzierung sind zum überwiegenden Teil Annutitätendarlehen im Einsatz, weil sie für den Kreditnehmer den Vorteil haben, dass die monatliche Belastung über die gesamte Kreditlaufzeit gleich bleibt und der Kredit am Ende vollständig abbezahlt ist. Unter dem Gesichtspunkt der steuerlichen Absetzbarkeit hat der Annuitätenkredit allerdings eine Schwäche: der Zinsanteil nimmt im Zuge der Kreditlaufzeit schrittweise ab. Mit dem sinkenden Zinsanteil verringert sich aber auch die steuerlich absetzbare Summe.
Bei einem Endfälligkeitsdarlehen sind während der Kreditlaufzeit nur die Zinsen zurückzuzahlen. Dieser Anteil bleibt, sofern sich die Zinsen nicht ändern, durchgehend gleich hoch – ein Vorteil für die steuerliche Absetzbarkeit.

Alle jene, die in nächster Zeit daran denken, ein Haus zu kaufen oder zu bauen und das über einen Kredit finanzieren wollen, sollten die Entwicklung der Bauzinsen mit Argusaugen beobachten. Denn:

• der richtige Zeitpunkt des Kreditabschlusses im Verbund
• mit der richtigen Wahl der Zinsbindungsfrist

kann dem Kreditnehmer viel Geld sparen. Doch wann ist der richtige Zeitpunkt, wann werden die Bauzinsen am günstigsten sein?

Die Entwicklung 2011

Die zukünftige Entwicklung der Zinsen lässt sich natürlich nur bedingt vorhersagen. Mit einem Blick in die nahe und ferne Vergangenheit gewinnt man aber eine vernünftige Basis für die Einschätzung der gegenwärtigen Zinssituation. Der Blick in die Vergangenheit verrät zunächst, dass sich die Bauzinsen derzeit in einer historischen Talsohle bewegen. Für ein Hypothekendarlehen mit zehnjähriger Zinsbindungsfrist waren:

• im Jahre 2000 noch durchschnittlich Effektivzins von rund 6,5 % zu bezahlen,
• Anfang Oktober 2011 hingegen im Durchschnitt nur ca. 3,2 %.

Allein seit Mai dieses Jahres ist der Zinssatz für “zehnjähriges Baugeld” um einen ganzen Prozentpunkt gefallen.

Die Ursachen
Anfang dieses Jahres zeichnete sich noch ein moderater aber kontinuierlicher Anstieg der Bauzinsen ab. Die Verschärfung der Schuldenkrise in einzelnen Eurostaaten und die Budget-Probleme der Vereinigten Staaten haben die Zinsentwicklung dann seit Mai aber gänzlich umgekehrt. Vor allem die institutionellen Anleger sind dadurch stark verunsichert worden und auf die sichereren Staatsanleihen ausgewichen. Die große Nachfrage nach Staatsanleihen ließ aber deren Rendite einbrechen. Fallende Renditen für Staatsanleihen bedeuten allerdings fallende Bauzinsen, da ein Großteil der Kreditinstitute Baudarlehen in Pfandbriefe investieren, deren Zins an jenen der Bundesanleihen geknüpft ist.

Die voraussichtliche Entwicklung

Eine Voraussage der zukünftigen Bauzinsentwicklung ist derzeit auf Grund des ungewissen Ausgangs der Schuldenkrise, der unbestimmten Entwicklung des Wirtschaftswachstums und der Finanzprobleme einiger europäischer Banken kaum möglich. So sind sich auch die Zinsexperten in dieser Frage nicht einig.
Kreditnehmern raten die Experten aber fast einhellig: Sie sollten sich den Vorteil der preiswerten Bauzinssätze über eine lange Zinsbindung (wenigstens 10 Jahre) sichern. Die Ersparnisse der Zinstilgung kann der Kreditnehmer nutzen, um eine höhere Tilgungsrate zu vereinbaren. Auf diese Weise lässt sich das Immobiliendarlehen schneller zurückzahlen.

Die Zinsbindungsfrist ist zwar bei vielen Kreditformen üblich geworden, typisch ist sie aber nach wie vor bei Annuitätendarlehen in der Bau- und Immobilienfinanzierung. Mit dem Begriff der Zinsbindungsfrist wird:

• jener Zeitraum bezeichnet, für den der Zinssatz, der im Darlehensvertrag vereinbart wurde, unverändert und somit von den aktuellen Zinsen auf dem Kreditmarkt unbeeinflusst bleibt.

Bei einem Darlehen mit Zinsbindungsfrist spricht man deshalb auch häufig von einem Festzinsdarlehen. Der Begriff der Zinsbindungsfrist wird übrigens nur auf jene Kredite angewandt, deren gesamte Laufzeit länger ist als die Laufzeit der Zinsbindungsfrist.

Sinn der Zinsbindungsfrist

Das Festschreiben des Zinssatzes über den Verlauf der Zinsbindungsfrist hat für den Kreditnehmer den Sinn, eine sichere Kalkulationsgrundlage zu schaffen. Dies gelingt, weil das Zinsschwankungsrisiko, das auf Grund der steten Änderungen auf dem Kreditzinsmarkt besteht, durch die Zinsfestschreibung weitgehend abgefangen wird. Günstig ist das für den Kreditnehmer vor allem dann, wenn die Marktzinsen im Laufe der Zinsbindungsfrist über den festgelegten Zins steigen. Ungünstig wirkt sich die Zinsbindungsfrist aus, wenn die Marktzinsen unter den vereinbarten Zinssatz fallen. Vor Abschluss einer Zinsbindung sollte der Kreditnehmer deshalb stets den aktuellen Zinssatz und die mögliche Zinsentwicklung im Auge haben.

Arten der Zinsbindungsfristen

Die Kreditbranche kennt grundsätzlich zwei Zinsbindungsfristen:

• für Firmen (Firmenkredite) und
• für Privatkunden (Verbraucherkrediten)

Bei Firmenkrediten sind die Zinsbindungsfristen im Regelfall deutlich kürzer als bei Verbraucherkrediten und reichen von einem Monat bis zu einem Jahr.
Im Bereich der Verbraucherkredite kann sich der Kreditnehmer ebenfalls für unterschiedlich lange Zinsbindungsfristen entscheiden. Generell hängt die Dauer der Zinsbindung:

• von den Darlehensrichtlinien des Kreditgebers und
• von den Bedürfnissen und Vorstellungen des Kreditnehmers ab.

Im Bereich der Immobilienfinanzierungen sind heute Zinsbindungsfristen zwischen 5 und 20 Jahren üblich. Zu beachten ist dabei: Je länger die gewählte Zinsbindungsfrist, desto höher der Zinssatz, der vereinbart werden kann. Ist die Zinsbindungsfrist einmal abgelaufen, muss der Kreditnehmer mit dem Kreditinstitut eine sogenannte Anschlussfinanzierung aushandeln.

Kündigung während der Zinsbindungsfrist?

Grundsätzlich ist während der Zinsbindungsfrist keine Kündigung von Seiten des Kreditnehmers möglich (BGB § 489). Dauert die Zinsbindungsfrist allerdings länger als 10 Jahre, kann nach zehn Jahren unter Einhaltung einer sechsmonatigen Kündigungsfrist der Kreditvertrag aufgelöst werden (BGB § 489 Abs. 1, 3).